ČSOB realitní mix

Komentář správce fondu k 31.01.2010

Leden nebyl pro finanční trhy příliš příznivým měsícem. Na začátku měsíce si sice investoři podrželi optimismus ze závěru minulého roku roku, ovšem nově zveřejňovaná makroekonomická data již tolik důvodů k dalšímu udržení optimismu nedávala. V USA byly zklamáním jak výsledky z realitního trhu, tak i vývoj trhu práce. Růst HDP za třetí čtvrtletí byl sice velmi vysoký, ovšem většinu tohoto výsledku mělo na svědomí kumulování zásob, které se v dalších čtvrtletích již nebude opakovat. Ze západní Evropy sice přišla solidní data o vývoji průmyslové výroby a také podnikatelské důvěry, avšak ta byla v závěru měsíce zastíněna debatou o výši veřejného dluhu Řecka a jeho schopnosti dostát v budoucnosti svým závazkům. Debata o Řecku měla negativní vliv prakticky na všechna riziková aktiva, včetně realitních akcií.
V první polovině ledna byl tedy vývoj na akciových trzích poměrně poklidný, nicméně ve druhé polovině měsíce se stala hlavním tématem investorů schopnost některých zemí EMU vypořádat se s vysokým zadlužením. Toto zhoršení nálady na trzích se projevilo v hodnotě podílového listu, jež v minulém měsíci poklesla o 1,2%. Z pohledu regionů si tentokrát vedly nejlépe realitní tituly ze střední a východní Evropy, které jako jediné dosáhly kladného zhodnocení, když při vyjádření indexem Unicredit REX 25přidaly 1,7%. Poměrně dobře se držely také západoevropské realitní tituly vyjádřené indexem EPRA Eurozone ex-UK, které ztratily pouze 0,6%. Po dvou dobrých měsících si tentokrát vedly nejhůře americké realitní akcie vyjádřené indexem DJ Wilshire REIT, které v lednu poklesly o 8,1%.
Lednová data z realitního sektoru byla smíšená, nicméně mezi investory převládlo spíše zklamání. Hlavní nepříznivou zprávou byly nižší prodeje jak nových, tak existujících domů v USA, které byly nepříjemným překvapením. Ve Velké Británii mezitím pokračoval růst cen domů, jenž v meziročním vyjádření zrychlil na 8,6%. V centru Londýna v závěru minulého roku po prvé po třech letech mírně vzrostly ceny nájmů komerčních prostor a rovněž se zvýšila plocha nově pronajatých prostor. Data ze střední a východní Evropy potvrzují stabilizaci vstupních investičních výnosů, nicméně nájmy kancelářských prostor ve většině lokalit dále klesají a zvyšuje se také podíl neobsazených prostor, když trh není schopen absorbovat nově dokončené projekty. Objem transakcí s investičními nemovitostmi ve střední a východní Evropě se v posledním čtvrtletí výrazně zvýšil, ovšem je stále daleko za tři roky starými maximy. Celkově tedy lednová data přinesla potvrzení stabilizace sektoru investičních nemovitostí, ovšem studená sprcha přišla ve formě slabých dat z amerického trhu bydlení. Přes slabší lednová data lze říci, že ceny realitních akcií jsou na poměrně nízkých úrovních, nicméně potvrdila se také citlivost tohoto sektoru na averzi investorů vůči riziku, tentokrát způsobenou "řeckou" debatou.