ČSOB realitní mix

Komentář správce fondu k 30.12.2011

Závěr roku přinesl na trhy klidnější atmosféru, přičemž hlavním tématem zůstala dluhová krize v Evropě. Lepší ekonomická situace opět nahrávala americkým akciím. Makroekonomická data v USA přinášela spíše informace o zlepšení stavu ekonomiku s tím, že obavy ohledně recese by se nemusely naplnit. Index nákupních manažerů v průmyslu se za listopad zlepšil na 52,7 z 50,8 bodu. Bylo vytvořeno 100 tis. nových pracovních míst a nezaměstnanost klesla na 8,6% z předchozích 9,0%. Index spotřebitelské důvěry dle Conference Board se prudce zvýšil na 64,5 bodu z předchozích 55,2 a dosáhl nejvyšší hodnoty od dubna 2011. Růst HDP za 3Q (r/r anual.) byl revidován směrem dolů na 1,8% (původně 2,0%) hlavně díky nižšímu růstu soukromé spotřeby (1,7% vs. původně 2,3%).
Dluhová krize eurozóny byla náplní summitu EU, kde byla dosažena dohoda o urychlení příprav trvalého záchranného fondu ESM. Detaily mají být dohodnuty do března 2012. Závěry summitu však trhy neoslnily. Kvůli posílení likvidity bankovního sektoru nabídla ECB bankám možnost si půjčit na 3 roky neomezený objem prostředků. Banky toho využily a půjčily si 489 mil. EUR, více než se očekávalo. Je otázkou, zda tento krok pomůže, protože většinu této sumy banky uložily zpět u ECB, a to přitom za nižší úrok. ECB také dle očekávání snížila sazby na 1%, i když inflace zůstává vysoko nad 2% cílem. Průmyslová výroba v eurozóně se v říjnu snížila o 0,1% meziměsíčně (+1,3% r/r). Průmyslové objednávky v Německu výrazně překvapily (5,2% m/m). Index nákupních manažerů se zvýšil na 46,9 bodu, ale stále se pohybuje pod 50 body.
Data za třetí čtvrtletí vyzněla pro trh investičních nemovitostí v Evropě neutrálně, když nedošlo k výrazným změnám ve výši vstupní investičního výnosu a k jen velmi mírnému růstu nájmů. Konkrétně u evropských administrativních budov poklesl ve třetím čtvrtletí vstupní investiční výnos o 0,04% (-0,20% meziročně) a u maloobchodních ploch o 0,02% (-0,15% meziročně). Nájmy administrativních prostor vzrostly ve třetím čtvrtletí o 0,1% (+1,9% meziročně) a u maloobchodních ploch vzrostly o 0,7% (+4,3% meziročně).
Ve třetím čtvrtletí došlo ke zvýšení investiční aktivity o 7% meziročně. Nejvýraznější zvýšení investiční aktivity vykázaly země střední a východní Evropy, ze západoevropských zemí potom Francie a Itálie. Ceny realitních akcií lze sice považovat za mírně podhodnocené vůči hlavním akciovým trhům, nicméně na finančních trzích obecně trvá výrazná averze k riziku díky obavám z evropské dluhové krize a zpomalení hospodářského růstu, přičemž korelace vývoje cen realitních akcií s hlavními akciovými trhy zůstává vysoká.
Akcie realitních firem se v prosinci vyvíjely smíšeně. Index západoevropských realitních společností (Stoxx Europe 600 Real Estate) poklesl o 0,9% (v roce 2011 poklesl o 12,1%) a index amerických realitních společností (S&P 500 Real Estate) naopak posílil o 4,0% (v roce 2011 vzrostl o 7,9%). Výkonnost východoevropských realitních společností byla v průměru podobná jako u západoevropských realitních společností (za celý rok pak ale výrazně horší).
Hodnota podílového listu fondu se v prosinci zvýšila o 1,5%.